时隔10年，继王朝酒业((00828.HK)2005年在香港上市后，国内主板新增一家葡萄酒上市公司。

　　12月2日晚间，证监会[微博]发行监管部在官网贴出今年第196次发审核委员会审核结果公告，威龙葡萄酒股份有限公司(以下简称“威龙”)在主板首次发行股票获通过。

　　威龙于2015年5月29日报送的招股说明书披露，本次IPO将由第一摩根大通证券有限责任公司担任主承销商，拟发行新股不超过5，020万股，且不低于发行后总股本的25%。从公布的募集资金用途来看，威龙4个项目的投资总额为7亿元，其中募集资金投入5.15亿元。

　　公开资料显示，由于威龙的资产负债率远高于葡萄酒行业平均水平，故此次募集金额中的2亿元将用于偿还短期借款，主要是银行贷款。另外威龙计划上市后，将募资到的大部分钱投入有机葡萄酒产业：包括将现有酿酒葡萄种植基地面积翻一倍以及新增4万吨有机葡萄酒的生产。

　　值得一提的是，威龙在过会的同时，证监会发行监管部要求发行人代表回答以下问题：进一步说明有机认证产能逐年下降的原因，以及对威龙财务状况和经营业绩的影响。

　　21世纪经济报道记者查阅招股说明书发现，有机认证产能呈下降趋势，表现在近两年，威龙的有机酿酒葡萄产能、加工有机认证的原酒产能以及加工灌装的有机成品酒产能均有所下降。威龙的有机葡萄酒产销率也逐年降低。在有机认证产能利用不足的行业背景下，威龙管理层却欲利用募集资金大做“有机梦”，是否将造成新的产能过剩？

　　截至发稿，威龙有关负责人没有接听本报记者电话。

　　资产负债率远高业内

　　与百年老店张裕公司(000869.SZ)、央企中国食品(00506.HK)相比，威龙家底并不厚，此次募集金额中的2亿元将用于偿还银行贷款。

　　2007年，威龙设立时的注册资本和实收资本为6000万元，董事长王珍海是实际控制人，持有公司(发行前)70.26%的股权。他本人从事葡萄酒销售出身，作为一家民营企业，王珍海以其销售公司和众多自然人入股，没有国企和外资成分。

　　招股说明书显示，由于公司成立时资金规模较小、融资渠道单一，故主要依靠银行借款满足资金需求。2012年-2014年，公司合并资产负债率分别为72.69%、71.47%和66.84%，尽管资产负债率呈现出逐年下降的趋势，但公司仍存在一定的偿债风险，对公司经营可能产生不利影响。偿债能力风险被列为公司可能面临的重大风险之一。

　　年报数据披露，去年威龙的短期借款为6.67亿元，总资产14.7亿元。同期总资产高达89亿元的张裕公司短期借款仅为3亿元。

　　财报表明，张裕公司2012年、2013年的资产负债率为25.4%和17.57%，莫高股份(12.05, 0.01, 0.08%)(600543.SH)在同一时期的资产负债率为17.57%和13.45%。就连去年短期借款高达11亿元的中葡股份(8.35, -0.10, -1.18%)资产负债率也远低于威龙。

　　产能过剩下再扩张？

　　近年来，由于限制三公消费、进口葡萄酒冲击等原因，威龙的业绩处于滞胀状态，销售收入在7