随着威龙葡萄酒股份有限公司（以下简称“威龙”）招股说明书在证监会[微博]网站上进行预披露，业界一再质疑其居高不下的资产负债率、净利润数据下滑以及销售市场的局限性，然而一系列问题背后却是威龙顶着巨大的资金压力自建有机葡萄园。

　　5月6日，通葡股份副总经理金伟在接受《中国经营报》记者采访时表示，随着消费者对食品安全的重视，有机葡萄酒会越来越受青睐，威龙能够规模化地种植有机葡萄，企业的发展前景比较看好。而把募集资金用在继续扩大有机葡萄园的建立上，对整个行业的发展也有一定的推动作用。

　　存货高企影响资产负债率

　　导致资产负债率高的一个主要原因就是存货占比较大。

　　威龙招股说明书显示，2011年~2013年各报告期末，负债合计分别为11.2亿元、11.1亿元、11.3亿元，威龙葡萄酒的资产负债率分别为77.12%、72.69%和71.47%。

　　值得注意的是，导致资产负债率高的一个主要原因就是存货占比较大，2011年~2013年各报告期末，威龙存货占资产总额的比例分别为36.25%、42.71%和45.13%。

　　威龙相关负责人表示，2011年葡萄受冻害影响，公司预计国内葡萄原酒价格上涨，在国际葡萄原酒价格较低的情况下，公司结合实际生产需要，在2011年年底与国外原酒供应商签订了原酒采购合同，随着2012年合同履行，在产品金额增加1.04亿元，增幅33.58%。

　　2012年受国内葡萄酒消费需求增速放缓以及国外葡萄酒大量涌入等因素影响，国内葡萄酒市场竞争进一步加剧，营销难度加大，公司部分产品销量降低，致使葡萄原酒有所增加。

　　2013年年末，公司存货较2012年年末增加6367.93万元，增幅9.76%，主要原因是2013年进口葡萄原酒到货入库，同时2013年传统葡萄酒和其他酒销量减少，上述原因使得葡萄原酒在产品增加4457.37万元。

　　威龙相关负责人认为，产品占存货总额的比例较大，主要原因是根据公司的行业特点，每年生产的葡萄原酒均需陈酿一段时间，为严格控制产品质量，公司生产的有机葡萄酒均来自于位于甘肃武威自有的有机葡萄种植基地；报告期内，公司从新疆霍尔果斯伊犁河谷酿酒葡萄基地等地收购酿酒葡萄用于传统葡萄酒生产。由于酿酒葡萄每年9月、10月为收获期，公司采收压榨发酵后均需陈酿一段时间，从而导致每年年底存货增幅较大且在产品占比较高。

　　与其他行业不同的是，葡萄酿酒需要一个发酵的过程，经过发酵后的葡萄原酒一般需要陈酿一年左右的时间才能灌装为成品酒，这意味威龙在年底通常会持有满足一年以上生产需求用量的原酒；由于生产高档产品所用的葡萄原酒一般需要陈酿两年以上，为了满足高端产品的生产需要，保持该类产品口感与品质的稳定性，威龙需要保持一定量的两年以上的葡萄原酒。

　　另外一个导致资产负债率高的原因是威龙将大量资金投向了葡萄酒基地建设。其中包括在新疆霍尔果斯投资建设葡萄原酒生产基地，投资威龙有机酒堡等项目，2013年在建工程投资达6385.90万元。

　　自建有机葡萄园投入较大

　　有机葡萄的种植需要一个漫长的过程，一般投入都需要三年的时间。

　　事实上，除了很大一部分资金用来购买存货外，威龙葡萄酒在有机葡萄的种植上投入巨大。2013年生产性生物资产（酿酒葡萄树）达6568.87万元，葡萄地整理费用为3017.83万元，两项合计9586.7万元。

　　中国有机葡萄酒市场现正